当AI概念股因“缺钱”疑虑连续下挫时，野村给出了反方向的判断。据IT之家援引韩媒Chosunbiz报道，野村证券10月20日发布的乐观预测认为：尽管AI企业营收增速放缓、融资前景引发担忧，全球存储芯片需求仍将在2028年前保持快速增长，存储芯片短缺局面将持续至2028年，存储板块估值已被严重低估。
一、“懦夫游戏”没人敢先下场
野村全球存储器研究团队在报告中把科技巨头持续加码AI投资称为一场“懦夫游戏”：即使自由现金流承压，也没有巨头愿意率先退出竞争——因为率先减速就意味着在算力军备竞赛中掉队。与此同时，存储器长期供应协议已提前锁定2027年的供应量与价格，为行业景气度提供支撑。只要科技巨头资本开支未实质收缩，存储供需紧张的格局就难以逆转。
关键事实速览
· 2028年：野村判断存储芯片短缺将持续至该年
· 1.043万亿美元：伯恩斯坦统计2026年前8个月全球半导体营收，同比+119%
· 约80%：存储对半导体营收增长的贡献（新增4430亿美元中涨价贡献3790亿）
· 近20%：三季度存储合约价环比涨幅
二、数据印证：涨价驱动的超级周期
伯恩斯坦最新报告为野村的判断提供了数据注脚：2026年前8个月全球半导体营收达1.043万亿美元，同比暴增119%，其中存储贡献约80%的总营收增长——新增销售额约4430亿美元中，价格上涨贡献3790亿美元，出货量仅增640亿美元，反映存储原厂强定价权主导的行业景气。三季度存储合约价环比仍大涨近20%，SK海力士更预计明年或迎来“史上最严重内存短缺”。此前市场恐慌之下，费城半导体指数一度录得自2008年金融危机以来最长的连续下跌纪录。
三、算力瓶颈正从GPU转向内存
这轮存储超级周期的底层逻辑，是AI推理与训练对带宽的饥渴：HBM高带宽存储紧贴GPU/ASIC，成为与大模型参数规模同步膨胀的“第二算力”。OpenAI与三星围绕HBM的深度合作，正是头部玩家提前锁量的缩影。对国内算力产业链而言，存储与HBM配套、存算一体与近存架构等方向，正在成为继先进制程之后的下一个卡位点——算力竞争的上半场看GPU，下半场可能要看内存。（信息综合自华尔街见闻、IT之家、格隆汇、通信世界等公开报道）