北京时间11月4日，AMD发布2026年第三季度财报：营收133.77亿美元，同比增长45%，高于市场预期；其中数据中心收入同比大增97%，成为最大引擎。据21世纪经济报道报道，财报发布后AMD盘后股价一度上涨7.87%。
增长由两条产品线共同拉动：EPYC服务器CPU需求强劲，负责运行智能体、为GPU供给数据并支撑通用计算；Instinct MI450系列GPU则是AI训练与推理的加速主力。董事长兼CEO苏姿丰在电话会上披露，EPYC在云和企业市场的销售额均同比增长一倍以上；MI450与Helios机架级系统三季度开始量产交付，Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文的首批Helios机柜已经投入运行。
指引同样激进。AMD预计，随着Helios放量与第六代EPYC量产，第四季度数据中心业务环比增长约50%；2027年服务器收入有望同比翻倍，数据中心占总营收比例将超过80%。TrendForce的判断与这一曲线吻合：AI Agent与推理负载正推动服务器CPU与GPU配比从1:8向1:2甚至1:1演进。
硬币的另一面是结构性压力。游戏部门收入从去年同期的13亿美元骤降至7.73亿美元，内存涨价推高整机价格，微软、索尼已多次上调主机售价；自由现金流5.54亿美元、同比减少约64%，远低于市场预估的19.7亿美元，库存同比增长35%、增加近30亿美元——产能与备货的资本开支正在吃掉现金流。高盛维持「买入」与700美元目标价，摩根大通上调目标价至575美元但保持中性。
数据中心收入单季接近翻倍，说明AI算力需求的外溢已经从英伟达独享变成双寡头分食；而对采购方来说，MI450进入Meta、OpenAI们的机房，意味着议价与二供应商策略第一次有了真实的落点。库存与现金流的消耗能否被四季度指引兑现，是下一份财报的验证点。