国产AI芯片龙头交出了一份“翻倍级”三季报。10月23日晚间，寒武纪（688256）披露2026年三季报：第三季度实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%；归母净利润14.04亿元，同比增长147.74%。单季营收已接近前三季度总额的四成，增长动能仍在加速。
一、前三季营收95亿，利润全面翻倍
拉长到前三季度看：①营业收入95.26亿元，同比增长106.76%；②归母净利润37.15亿元，同比增长131.49%；扣非净利润35.23亿元，增长148.30%；③上半年营收59.96亿元、Q3单季35.31亿元，逐季爬坡。公司主营云端智能芯片及板卡、智能整机、边缘产品、IP授权与智能计算集群系统，将增长归因于市场持续拓展与AI应用落地的拉动。
二、现金流转正，研发加码
两处细节值得注意：①前三季度经营活动现金流净额2.28亿元，上年同期为-0.29亿元，由负转正；销售商品收到现金106.71亿元，同比增长约111.9%，回款质量明显提升；②研发投入前三季度合计12.25亿元，同比增长45.35%，其中Q3单季5.23亿元、增长73.66%——但因营收增速更快，研发占营收比例由18.29%降至12.86%。期末总资产223.64亿元，较上年度末增长66.43%。
三季报关键数字
· Q3营收 35.31亿元（+104.47%），归母净利 14.04亿元（+147.74%）
· 前三季营收 95.26亿元（+106.76%），净利 37.15亿元（+131.49%）
· 经营现金流 2.28亿元（转正），回款 106.71亿元（+111.9%）
· 存货 116.65亿元（较年初 +136%），资产负债率约 32.4%
三、存货116亿：备货雄心与减值风险的双面账
资产负债表上最抢眼的是存货：期末116.65亿元，较上年度末的49.44亿元增长约136%；预付款项30.44亿元，年初为7.45亿元；应付票据由3.51亿元增至49.66亿元。这组数字有两种读法：乐观解读是订单增长下的提前备货与产能锁定，在AI芯片供不应求的周期里，存货就是明年的收入；谨慎解读则是后续存货周转与减值风险需要跟踪。资产负债率约32.4%，仍处可控水平。
四、从讲故事到交报表
对国产算力产业而言，这份财报的意义超出单家公司：收入、利润、现金流三线同步转正增长，说明国产AI芯片的需求真实存在且正在规模化兑现。对政企算力采购而言，国产芯片的“产能确定性”正在取代“可用性”成为核心考量。九天技术在算力平台建设中坚持异构混合调度——训练、微调与推理负载对芯片的需求并不相同，国产与进口芯片按 workload 组合部署才是务实解法。
（信息综合自寒武纪公告、读创财经、华尔街见闻、凤凰网科技等公开报道）