AI算力租赁的价格信号正在向上走。欧洲AI云公司Nebius在11月13日披露的三季度业绩显示，其GPU小时价格环比上涨逾20%，新签合同每兆瓦年度合同价值超过2500万美元，高于上一季度的2000万至2500万美元区间；公司三季度营收同比增长571.3%至9.808亿美元，其中AI云业务贡献约99%的收入，同比增幅达643%。
价格之外，合同结构的变化更能说明供需天平的倾斜。Nebius管理层在财报电话会上表示，客户正在承诺更长的合同期限、更高的价格和更多的预付款；三季度公司签署了价值数十亿美元的AI云合作协议，客户名单里出现Databricks、Datadog、Snowflake、Palantir等企业级买家。算力买家从按小时弹性租用转向多年期锁价，等于把未来的产能确定性提前买走。
不过交付端的约束也在逼近。摩根士丹利在财报后维持Nebius「持股观望」评级及144美元目标价，提示AI算力需求强劲的另一面是数据中心交付延迟风险——电力、土地与供应链的扩产节奏，正在成为算力供给的实际瓶颈。
GPU租赁价格是整条AI产业链最直接的温度计：它比芯片期货更贴近真实消耗，也比云厂商报价更市场化。当每兆瓦合同价值、预付比例与合同期限同时上行，稀缺算力的定价权正在从买方市场移向卖方，这一趋势是否会传导至国内算力租赁价格，值得持续观察。